副會長風(fēng)采：愛博綠：中國最大的廢舊家電回收平臺，擬赴美國上市

2024年12月19日，來自廣東深圳的深圳市愛博綠環(huán)?？萍加邢薰?/span>的實(shí)質(zhì)控股公司Carbon Zero Technologies International Inc.零碳環(huán)保科技公司(以下簡稱零碳環(huán)保or愛博綠)在美國證券交易委員會(SEC)更新招股書，股票代碼CZTI，擬在美國納斯達(dá)克IPO上市。其早于2023年11月16日在美國SEC秘密遞交上市申請，后于2024年6月11日公開披露招股書。

愛博綠，已于2024年5月30日境外發(fā)行上市備案通知書，擬發(fā)行不超過45,712,500股普通股并在美國納斯達(dá)克證券交易所上市。招股書顯示，零碳環(huán)保2022年、2023年?duì)I收分別為29.78億元、40億元（約5.65億美元）；運(yùn)營利潤分別為2260萬元、1259萬元（約177萬美元）；凈利分別為1290萬元、282.5萬元（約39.8萬美元）。零碳環(huán)保凈利率僅0.1%。

1.愛博綠致力于建立全面、數(shù)字化、標(biāo)準(zhǔn)化的廢物回收服務(wù)與平臺

中國可再生資源回收行業(yè)高度分散，同時(shí)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化、數(shù)字化、規(guī)?；⒖伤菰醇夹g(shù)能力等亟待提升，中國政府和相關(guān)部門已發(fā)布《“十四五”循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》等一系列行業(yè)政策，鼓勵(lì)加強(qiáng)回收和處理系統(tǒng)建設(shè)。

零碳環(huán)?？萍嫉膰鴥?nèi)運(yùn)營主體——愛博綠成立于2016年，是一家技術(shù)驅(qū)動(dòng)的可再生資源回收產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)公司，根據(jù)灼識咨詢（China Insights Consultancy，簡稱CIC）報(bào)告，公司是中國最大的廢舊家電回收平臺，2023年市場份額約為1.04%，自成立至2023年12月31日，公司回收了約2180萬臺廢舊家電。

通過線上應(yīng)用程序和線下站點(diǎn)，以O2O（線上到線下）模式提供可再生資源回收平臺和服務(wù)。愛博綠致力于為傳統(tǒng)回收行業(yè)提供創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)力，在中國的循環(huán)產(chǎn)業(yè)內(nèi)引領(lǐng)回收生態(tài)系統(tǒng)的數(shù)字化與標(biāo)準(zhǔn)化。

愛博綠目前擁有博綠收收小程序-提供廢舊家電和消費(fèi)電子產(chǎn)品貨源信息，博綠收收APP-實(shí)現(xiàn)廢舊物品與再生資源的高效上門回收，分揀中心系統(tǒng)-用于回收信息溯源、庫存管理和結(jié)算系統(tǒng)，涵蓋“廢舊物品信息-上門回收-物品分揀調(diào)度”等環(huán)節(jié)的互聯(lián)網(wǎng)工具。通過互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與線下回收網(wǎng)絡(luò)的結(jié)合，創(chuàng)建了一個(gè)數(shù)字化、可溯源的回收生態(tài)系統(tǒng)；目前愛博綠平臺擁有超過60000名第三方賣場導(dǎo)購、33000名上門回收人員、2940家線下回收網(wǎng)點(diǎn)入駐平臺，已經(jīng)建立起覆蓋全國范圍內(nèi)500個(gè)城市（含縣級市）的再生資源回收網(wǎng)絡(luò)。 — 

2. 發(fā)行上市資金用途

愛博綠本次發(fā)行上市的所得款項(xiàng)凈額用于以下方面：

約35%將主要用于把業(yè)務(wù)范疇拓展到家電、黑色金屬、鋰電池、電子設(shè)備和汽車以外，以增加市場份額并擴(kuò)大回收服務(wù)范圍；

約25%將用于拓展下游業(yè)務(wù)，在縱向產(chǎn)業(yè)鏈方向擴(kuò)大發(fā)行人的業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍，包括家電拆解、塑料?；囯姵睾推嚥鸾?；

約25%將用于對從事家電拆解、塑料?；?/span>、鋰電池回收等業(yè)務(wù)的下游企業(yè)進(jìn)行并購。

約5%將用于加強(qiáng)發(fā)行人的研發(fā)體系； 剩余募集資金將用于提高員工薪酬和福利待遇、招聘高級人才、員工職業(yè)培訓(xùn)提升以及作為一般營運(yùn)資金補(bǔ)充。— 

3. 愛博綠上市面臨的挑戰(zhàn)

愛博綠所在的可再生資源行業(yè)包括廢鋼鐵（廢棄黑色金屬）、廢棄有色金屬、廢塑料、廢紙、廢輪胎、廢舊家電、廢舊消費(fèi)電子產(chǎn)品、廢汽車、廢紡織品、廢玻璃和廢電池。

CIC表示，基于我國雙碳政策的提出，國民回收資源的意識將日益增強(qiáng)，回收行業(yè)作為綠色低碳的重要載體產(chǎn)業(yè)將持續(xù)成長，其預(yù)計(jì)中國資源回收行業(yè)市場在未來將呈現(xiàn)上升趨勢，市場規(guī)模預(yù)計(jì)在2027年達(dá)到5.9億噸，2022年至2027年的復(fù)合增速為7.1%。

愛博綠所面臨的潛在挑戰(zhàn)亦不在少數(shù)，這為公司業(yè)務(wù)的經(jīng)營帶來了一定壓力，其中便包括了以下幾個(gè)方面：

一、回收市場高度分散且競爭激烈。 

據(jù)CIC報(bào)告，中國的可再生資源回收行業(yè)高度分散，2022年有超過9萬家公司在此類業(yè)務(wù)中運(yùn)營。且市場中充斥著不同的市場參與者，其中便包括了個(gè)人回收人員、在線回收平臺、實(shí)行EPR的家電生產(chǎn)商、電子商務(wù)平臺以及拆解廠自建的回收平臺等。愛博綠2023年回收超過1100萬臺廢舊家電，已成為了國內(nèi)最大的廢舊家電回收平臺，但其所占市場份額僅有1.04%，可見該市場的分散以及競爭程度的劇烈。若未來市場競爭持續(xù)加劇，將給零碳環(huán)保的經(jīng)營帶來更大壓力。

二、盈利壓力仍較大。

愛博綠雖已連續(xù)兩年實(shí)現(xiàn)盈利，但2022、2023年的凈利率分別僅有0.4%、0.1%，如此低的盈利水平，很容易隨著公司的加快擴(kuò)展再次陷入虧損。且隨著行業(yè)競爭的持續(xù)加劇，這需要市場玩家具有更強(qiáng)的規(guī)模效應(yīng)和運(yùn)營能力，這也對愛博綠的布局能力和管理能力有了更高的要求。

三、能否向回收產(chǎn)業(yè)上的其他環(huán)節(jié)或子行業(yè)擴(kuò)展是愛博綠打開成長及估值空間的關(guān)鍵所在。

愛博綠在黑色金屬、廢舊家電這兩個(gè)子行業(yè)有一定優(yōu)勢，但在二手電子產(chǎn)品方面業(yè)務(wù)相對較小，這或是由公司的渠道以及戰(zhàn)略方向所決定的?；厥蘸谏饘佟U舊家電這樣的大件主要是從當(dāng)?shù)氐幕厥照?、中轉(zhuǎn)場、分揀中心等相對B端的供應(yīng)商處采購，需要線下回收網(wǎng)絡(luò)。而二手電子產(chǎn)品回收則可通過快遞的方式，面對的是直接的終端消費(fèi)者，所面對的供應(yīng)商與回收黑色金屬、廢舊家電并不相同，這也就導(dǎo)致愛博綠向二手電子產(chǎn)品領(lǐng)域拓展的難度較大。

不過，隨著我國電動(dòng)汽車滲透率的不斷提升以及動(dòng)力電池“退役潮”的臨近，動(dòng)力電池回收已逐漸迎來放量期，而動(dòng)力電池的回收同樣需要線下網(wǎng)絡(luò)，零碳環(huán)保是否會向動(dòng)力電池回收領(lǐng)域延伸?

四、負(fù)債水平偏高，制約公司成長。 

回收相對來說是一個(gè)依賴資產(chǎn)投入從而實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張的行業(yè)，企業(yè)加速擴(kuò)展時(shí)需要大量資金的支持，愛博綠當(dāng)前的負(fù)債也處于較高的水平。據(jù)招股書顯示，截至2023年12月31日，愛博綠的總資產(chǎn)為4.89億人民幣，總負(fù)債為4.77億元，資產(chǎn)負(fù)債率接近100%。且應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)的比例高達(dá)58.8%，如此之高的應(yīng)收賬款，發(fā)生壞賬的可能性相對上升。

分析人士認(rèn)為，盡管面臨激烈的市場競爭和行業(yè)調(diào)整，愛博綠憑借其在資源回收和環(huán)保領(lǐng)域的深厚積累，以及不斷創(chuàng)新的技術(shù)解決方案，有望在國際市場中占據(jù)一席之地。